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[如何买新股]中百集团(000759):坚定布局新业态,持续加码中百罗森便利店

  中百集团:坚决布局新业态,持续加码中百罗森便利店

  中百集团

  事情:中百控股集团股份有限公司全资子公司中百超市有限公司拟对其部属子公司武汉中百便利店有限公司进行增资,点评如下:

  中心观念:管理层坚决布局新业态,持续加码罗森便利店。中百拟对其部属子公司武汉中百便利店增资,显现管理层持续布局新业态坚决决计,新业态将独立归入新的查核系统,老树发新芽,运营功率有望持续提高。2016年2月与罗森签定湖北区域独家代理品牌战略协作以来,前期经过自营方法试运营,草根调研显现,门店日均出售额到达1万元,门店全体运营状况杰出,且与自有的中心大厨房构成较强的协同效应,提高财物使用功率。咱们以为新管理层就任之后,对原有业态改造并持续布局新业态,全体运营功率明显提高,公司成绩出现底部向上趋势,且国企改预期增强有望提高公司全体估值。当时时点咱们以为可持续调查全体旧业态改造以及新业态运营状况,并持续盯梢公司国企改革发展,若三年期股权鼓励许诺完结,费用端有望紧缩大幅提高盈余才能。估量2017年完结运营收入约为164亿元,参阅超市业态全体估值,考虑中百集团调整状况,依照PS=0.5,中百集团方针市值82亿元,方针价12.04元,保持“增持”评级。

  罗森便利店在湖北区域生长潜力空间足,估量三年内500家便利店可完结净利润约0.3亿元。罗森便利店以快速消费品为主,杰出“快捷、新颖、时髦”的特色。自有品牌的甜点、面包、三明治、盒饭、寿司、饭团等鲜食产品的质量和口味得到商场认可,新开门店生意火爆,便利店日出售额平均在1万元左右,受前期开店费用投入影响,现在便利店全体处于亏本状况,便利店亏本额约为257.75万元,估量跟着便利店运营老练,亏本将收窄,将逐步完结盈余。中百规划以“直营+加盟”的方式在3年内开出500家,依照现在全体的店肆的收入规划,估量可以奉献运营收入18.25亿元,参阅日本罗森便利店全体净利率水平并考虑公司自营和加盟的形式,保存估量500家便利店可以奉献净利润约为0.3亿元。别的,本次增资完结后,公司将便利店公司的财物进行评价作价引进工业基金,涣散便利店培养期的出资危险,完结资金快速周转,有利于便利店快速扩张。

  财物证券化和工业基金盘活内外部资金,鼓励机制带动企业迎来新打破。“售后返租”财物证券化若2016Q4完结,有望完结约4.7亿元税后净利润,盘活存量财物,优化财物结构。别的,建立工业基金融通外部资金,助力工业链整合,加快运运营态转型晋级。合伙人准则和内加盟准则促进职工鼓励,工作经理人准则激起管理层生机,股权鼓励待落地,有望进一步激起企业生机,带动公司成绩添加。

  出资主张:方针价12.04元,调查业态运营以及国企改革发展,保持“增持”评级。公司业态2017-2018年大概率全面晋级改造,增厚公司成绩。亏本店肆封闭基本完结,学习永辉超市管理经验完结约150家红标店调整,新业态点布局约触及60个食物超市、30个邻里生鲜、50个全球产品直销中心、500个中百罗森便利店,生鲜品类及海外直采产品全业态占比持续添加,估量归纳出售毛利率将提高约1-2%。工业基金项目资金将逐步投入运作,助力后台资源整合和工业链拓宽,有望环绕“小而美”业态完结整合。估量2016-2018年公司完结运营收入152.68、164.24、176.95亿元,兼并归母净利润为1.34、0.86、1.07亿元,对应2016-2018年每股收益为0.20、0.13、0.16元。考虑公司亏本门店逐步封闭,食物超市、邻里生鲜、罗森便利店和全球直销中心等新业态加快落地,成绩有望迎来拐点。方针价12.04元,对应2017年0.5xPS,保持“增持”评级。

  危险提示:微观经济环境恶化;便利店开店数量不及预期;股权鼓励拖延施行;

  
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